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刘元春 上海财经大学校长，中国东谈主民大学原副校长、中国宏不雅经济论坛（CMF）贯串创举东谈主

以下不雅点整理自刘元春在CMF月度数据分析会（2023年10月）上的发言

本翰墨数：2434字

阅读时刻：7分钟

一、来岁经济将呈现前高后稳的走势

从三季度数据来看，经济短期企稳是能够率事件，政策以及市集主体需要接洽来岁经济的举座场面。

第一，来岁经济将握续企稳。三季度数据标明7月中央政事局的一些决策具有科学性，其服从点和执行旅途具有合感性，因为经济不仅出现了边缘改善，更进攻的是运转积存进一步反弹的生力军。四季度，国度政策将进一步加码，尤其是一揽子发债有筹算和系统性收入分派政策等民生政策将会出台，财政政策将全面回顾。这种回顾所产生的政策效应能够率会在来岁一季度体现。面前，我国宏不雅政策的调节节律是在二季度回落，三、四季度进行布局，四季度末到一季度体现政策效应。因此，四季度的政策彭胀和积极财政政策的全面回顾决定了2024年上半年，我国经济将进一步企稳回升。

第二，握续快速的高时候参加以及新发展相貌所产生的新布局，相配是国产替代效应将产生系统性成果，握续、全面地种植内需。近期，国内大市集在进行超大领域的补链、提链和壮链，三年握续的高时候参加会产生较好的短期效应。

第三，处功绩会进一步建立。处功绩复苏是最难亦然最慢的，咱们在制造业复苏上的政策刺激仍是具有较大生效了，因此异日的服从点依然在第三产业。面前，第三产业的投资增速依然莫得最初1%，确信会成为下一步流动性和财政的聚焦点。因此，来岁处功绩的建立空间相对较大。同期，政策服从点也会更为明确，处功绩复苏将成为来岁经济发展的主题。

第四，展望房地产投资的下滑将在来岁取得有用遗弃。尽管前三季度房地产投资累计同比下滑了9.1%，但从来岁起，房地产总量会有所反弹，投资同比增速也会磨蹭转正。

第五，信心的建立将进一步体现出来。面前，信心不及主要体面前民间投资下滑和房地产风险等方面。但事实上，三季度数据关于泰西所观点的“新一轮中国崩溃论”酿成了有劲打击，市集东谈主士关于唱衰言论运转有了更感性的矍铄，关于中国经济的弹性韧性以及中国政府宏不雅调控的时势有了更感性的判断。“崩溃论”的崩溃关于信心的筑底是有公正的。下一步，跟着三中全会的召开，将进一步鞭策纠正有筹算出台，在来岁众人政事乱局和经济低迷的布景下，对中国的信心反而会取得提振。

轮廓来说，来岁经济运行举座依然会呈现出前高后稳的情况，而且握续企稳向好。

二、好多领域的风险将握续开释

第一，来岁依然会濒临房地产调节的压力。从销售数据来看，房地产还在握续回落，尽管9月边缘有所调节，但四季度出现显著好转是较为可贵的。更为进攻的是，从投资数据以及资金流动性来看，来岁房地产市集依然偏紧。从9月和10月上旬的价钱数据来看，京沪的房地产价钱基本稳住了，关联词广深的还莫得稳住。一线城市房地产价钱的踏实是寰宇房地产踏实的前提，亦然房地产踏实效应扩散的基础。四季度，展望一线城市房地产踏实的筹算可以拒绝，但二线乃至三线和四线城市的房价还濒临着诸多省略情味。此外，头部企业能否快速完成债务重组，关于踏实房地产市集亦然至关进攻的。若是在债务问题上东当耳边风，房地产市集仍将濒临严峻磨练。

第二，面前国度出台的发展有筹算将会有用科罚场地政府的流动性可贵，但这还莫得波及场地政府的基本功能，相配是莫得形成关于债务生成机制的深度科罚有筹算。因此，化债有筹算的短期成果应该可以，但中期内依然濒临着一些省略情味。

第三，传统和新兴填塞产能的问题运转裸露。局部地区新兴产能的填塞可能会产生扰动效应，比如新动力汽车，从而酿成后遗症，要暖和其可能开释的风险。

第四，尽管由于俄乌粉碎和巴以构兵的爆发，世界政事相貌变得愈加浩大，一定进度上使中国的外部摩擦和压力进入到了相对自由期。但事实上，地缘政事粉碎和大国博弈物换星移皆可能会发生变异，咱们依然濒临着一系列潜在的黑天鹅冲击。同期，外贸也会受到影响。来岁众人经济能够率握续低迷，更为进攻的是，好意思国的“小院高墙”以及泰西拦阻中国的政策在产业链、供应链重构历程中的投资效应仍是脱色。好多国度在进行再工业化的历程中产生的入口需求可能会下落，新时势的出现可能会对我国成套征战和机电家具的出口产生冲击。以上问题皆决定了来岁好多领域的风险将会握续开释。

与此同期，来岁结构将进一步升级，从而带来更多经济发展的新动能。

三、政策提倡

在经济磨蹭企稳，风险握续开释和结构进一步升级这三大主体的作用下，关于来岁宏不雅政策定位的提倡如下：1）要坚握审慎乐不雅的定位，不宜过度悲不雅，也不宜过度乐不雅；2）不宜将增长筹算定得过低。好多东谈主以为面前中国经济的潜在增长速率在连接回落，但这并不是事实。从面前中国举座的立异智商和设置来看，经济潜在的增漫空间依然是很大的。好多国度并不看好来岁中国的经济场面，相配是IMF、世行等海外机构同步下调了对来岁中国经济增速的预期，基本皆低于4.4%。因此，为了提振信心，同期也为了从中国经济的潜在增速启航，提倡将来岁的增速筹算设定为4.5%-5%，使两年平均增长速率达到4.8%傍边；3）为了科罚这一产出缺口，使得积极的财政政策着实积极，来岁的财政赤字率不宜过低，提倡在3.2%傍边，这将为提振有用需求奠定很好的财政基础。积极财政政策的缺位是面前复苏相对磨蹭的主要原因，因此惟有积极的财政政策回顾，这个问题就能取得很好的科罚；4）在科罚民生问题上加落拓度，不成单纯地就投资谈投资，就销耗谈销耗；5）在房地产的一揽子政策上依然要有深度的相机调节智商，房地产的踏实以及积极财政政策的全面回顾将成为来岁经济握续企稳的关节。

本文首发于微信公众号：中国宏不雅经济论坛 CMF。著作推行属作家个东谈主不雅点kaiyun官方网站，不代表和讯网态度。投资者据此操作，风险请自担。